【导语】时隔三年多，沪指周四收盘重返3500点，引发市场广泛关注。地产股涨停潮引领市场，四大行股价创历史新高，多家机构分析认为国内经济温和复苏、流动性宽松及长期资金入市是主要推动力。后续市场走势备受瞩目，多家公募和券商投顾指出需关注政策动态及中报业绩预告，科技、消费、创新药等板块被普遍看好。
时隔三年多，沪指收盘重返3500点。
截至7月10日收盘，上证综指涨0.48%，报3509.68点，这是该指数自2022年1月24日以来，时隔三年多首次站上3500点；此外，科创50指数跌0.32%，深证成指涨0.47%，创业板指涨0.22%。
从盘面上看，地产股掀涨停潮，券商、银行、稀土涨幅靠前，创新药、光伏题材活跃。其中，工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939）等四大行股价再创历史新高；香港证券ETF（513090）则以3.87%的涨幅领涨全市场。
如何看待周四市场表现？有券商投顾指出，周四量能进一步放大，说明场外增量资金正在加紧入场，沪指站稳3500点后，3600点已经在招手，预计下周可能就会有上冲该点位的动作，“周五可能会在3500附近震荡整固一下，但后市有继续震荡上行的动能”。
多家公募认为，国内资产重估且流动性宽松带来增量资金入市或是助力沪指重回3500点的直接原因，后续需关注国常会、政治局会议等重要会议，以及存量政策实施效果、增量政策出台落地情况。此外，随着中报业绩预告披露期临近，业绩兑现将成核心变量。
消费与投资成为核心驱动力
对于此次上证指数能稳步突破3500点的原因，中原证券分析师张刚表示，中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。
中欧基金认为，直接原因之一在于高收益的无风险资产逐步消减，投资资本市场的机会成本出现系统性下降，人民币从贬值预期转为稳定甚至升值预期，进一步推动国内资产重估，同时流动性宽松带来增量资金入市；深层原因来自国内经济结构的积极转变，经济发展的韧性增强，新的技术趋势、商业机会以及消费动向的变化大大增加经济预期的稳固。
博时基金称，周三统计局公布的6月CPI及PPI数据显示，当前通胀水平仍然较低，反映需求不足仍是核心问题，但值得注意的是剔除能源和食品的核心CPI处于近期较高水平(píng)，好(hǎo)于(yú)PPI的(de)情(qíng)况(kuàng)，相(xiāng)应(yīng)地(de)，工(gōng)业(yè)企(qǐ)业(yè)中(zhōng)下(xià)游(yóu)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况(kuàng)好(hǎo)于(yú)上(shàng)游(yóu)。从(cóng)行(xíng)业(yè)的(de)数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，酒(jiǔ)类(lèi)价(jià)格(gé)近(jìn)期(qī)有(yǒu)企(qǐ)稳(wěn)的(de)态(tài)势(shì)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)价(jià)格(gé)竞(jìng)争(zhēng)最(zuì)激(jī)烈(liè)的(de)时(shí)候(hou)或(huò)已(yǐ)过(guò)去(qù)。
上(shàng)银(yín)基(jī)金(jīn)分(fēn)析(xī)道(dào)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)估(gū)值(zhí)层(céng)面(miàn)，截(jié)至(zhì)2025年(nián)6月(yuè)底(dǐ)，申(shēn)万(wàn)A股(gǔ)PB处(chù)于(yú)自(zì)2016年(nián)来(lái)32.67%的(de)历(lì)史(shǐ)分(fēn)位(wèi)，中(zhōng)期(qī)角(jiǎo)度(dù)看(kàn)全市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)；此(cǐ)外(wài)还(hái)有(yǒu)如地产、食品饮料等行业估值显著偏低，这些行业也正是周四沪指重返3500点的最终助力。
经济基本面维度，上银基金认为，国内短期经济数据不差，目前主流金融机构均预测上半年GDP同比增速超5%，稳增长的压力整体不大，国内政策可以更多聚焦中长期改革，如近期“反内卷”成为政策一大方向，即主要解决产能结构性问题和公平竞争秩序问题。光伏、储能、新能源汽车等“新三样”行业都有可能受益。如果该方向在全国产业形成“强力执行”趋势，相关领域或将迎来反转机遇。
看向海外，上银基金表示，美联储降息预期升温，这有利于市场风险偏好的提升。一方面美联储降息可能推动国际资本流入港股市场，目前美债持有到期收益率处于历史较高位置，未来潜在降息或将进一步凸显高分红股票的性价比。另一方面，美联储降息后中美利差的缩小，人民币汇率压力减弱，国内货币政策约束变少，有利于人民币资产保持吸引力。
三季度末到四季度或有望突破中枢
往后看，博时基金认为，7月数据受翘尾因素影响或仍承压，但在政策聚焦“反内卷”、“管低价”背景下，物价下行压力或相对可控。国内权益市场短期或仍震荡，7月关注国常会、政治局会议等重要会议，以及存量政策实施效果、增量政策出台落地情况。
摩根资产管理称，下半年，中国资产仍是全球资产配置再平衡过程中的重要标的之一，预计A股可能更多呈现结构性行情，兼顾成长侧和防守侧的哑铃型配置策略可能再次成为市场主流。
摩根资产管理指出，成长侧，围绕新质生产力相关板块的行情仍有可能延续，尤其是供给侧接近出清、盈利底部可能确认的行业板块，以及在全球市场竞争力持续提升的出海板块。比如，人工智能相关行业可能持续产生长期投资机会，低渗透率、高成长性的新消费板块值得关注，还有受益于技术创新(xīn)和(hé)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)的(de)创(chuàng)新(xīn)药(yào)板(bǎn)块(kuài)。
而(ér)在(zài)防(fáng)守(shǒu)侧(cè)，摩(mó)根(gēn)资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)高(gāo)股(gǔ)息(xi)策(cè)略(è)，有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)供(gōng)稳(wěn)定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xi)现(xiàn)金(jīn)流(liú)，在(zài)不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)仍(réng)较(jiào)高(gāo)的(de)环(huán)境(jìng)中(zhōng)，有(yǒu)助(zhù)于(yú)对(duì)冲(chōng)成(chéng)长(zhǎng)侧(cè)的(de)波(bō)动(dòng)风(fēng)险(xiǎn)。
路博(bó)迈(mài)基(jī)金(jīn)称(chēng)，中(zhōng)国(guó)处(chù)在(zài)缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏(sū)的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，国(guó)际(jì)实(shí)力(lì)逐(zhú)渐(jiàn)提(tí)升(shēng)，“悲(bēi)观(guān)论(lùn)”和(hé)“速(sù)胜(shèng)论(lùn)”都(dōu)不(bù)可(kě)取(qǔ)。目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，股(gǔ)市(shì)上(shàng)行(xíng)的(de)条(tiáo)件(jiàn)已(yǐ)经(jīng)具(jù)备(bèi)一(yī)部(bù)分(fēn)，市(shì)场(chǎng)等(děng)待(dài)更(gèng)确(què)定(dìng)性(xìng)的(de)因(yīn)素(sù)落(luò)地(de)。乐(lè)观(guān)来(lái)看(kàn)，三(sān)季(jì)度(dù)是(shì)对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)压(yā)力(lì)测(cè)试(shì)，若(ruò)地(de)产(chǎn)再(zài)次(cì)企(qǐ)稳(wěn)，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外(wài)持(chí)续(xù)宽(kuān)松(sōng)，和(hé)对(duì)四(sì)季(jì)度(dù)的(de)积(jī)极(jí)政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)，三(sān)季(jì)度(dù)末(mò)到(dào)四(sì)季(jì)度(dù)更(gèng)有(yǒu)望(wàng)突(tū)破(pò)中(zhōng)枢(shū)。
科(kē)技(jì)、消(xiāo)费(fèi)、创(chuàng)新(xīn)药(yào)被(bèi)看(kàn)好(hǎo)
具(jù)体(tǐ)到(dào)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，在(zài)政(zhèng)策(cè)的(de)指(zhǐ)引(yǐn)下(xià)，匹(pǐ)配(pèi)新(xīn)质(zhì)生(shēng)产(chǎn)力(lì)定(dìng)义(yì)的(de)科(kē)技(jì)板(bǎn)块(kuài)，有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)2025年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)亮(liàng)点(diǎn)，如(rú)AI、人(rén)形机器人、智能驾驶闭环、军工等几个方向或孕育着一定机会；而随着国人消费审美和偏好改变，我国消费板块开始涌现各类发展机遇和投资机会，包括凭借中国制造业优势主导下的出海方向（家电、小商品）、具备性价比的多巴胺消费（零食、IP）、国民自信度提升带动国货崛起（珠宝、美妆）。
华泰柏瑞基金进一步称，国产创新药的增速或快于行业增长。中国创新药研发能力快速提升下，全球市场正逐渐打开；而在创新药新技术上，中国企业也逐渐达到全球先进水平。从创新药产品周期来看，2026年开始我国药品上市高峰或将来袭。
兴银基金权益投资部总经理、基金经理袁作栋则表示，资本市场健康发展，居民财富管理发展，首先受益的是券商，如果能够通过供给和需求两方面的改善提升中长期的ROE水平，券商的估值未来有进一步扩张的可能性。
此外，袁作栋补充道，仍然有很多消费企业的股价还处于低位，如能观察到这些企业良性的变化，机会可能孕育其中；医药中的机会则源于产业发展叠加景气改善，更倾向于在处于低位的医药领域认真挖掘，紧密跟踪中报对于景气反转的验证；周期品的机会源自价格底部的超额利润以及供给侧结构性改革；最后，科技的机会则源自产业的技术进步。
汇添富基金指出，随着中报业绩预告披露期临近，业绩兑现成核心变量，历史数据显示中报预告与个股涨跌幅相关性显著提升，低位绩优方向更受资金青睐。主要聚焦四个方向：一是中报业绩低位(wèi)绩(jī)优(yōu)的个(gè)股(gǔ)如(rú)出(chū)口(kǒu)链(liàn)、涨(zhǎng)价(jià)链(liàn)、AI、金(jīn)融(róng)等(děng)领(lǐng)域；二(èr)是(shì)作(zuò)为(wèi)强(qiáng)计(jì)划(huà)性(xìng)行(xíng)业(yè)，叠(dié)加(jiā)近(jìn)期(qī)阅(yuè)兵(bīng)等(děng)重(zhòng)大(dà)事(shì)件(jiàn)催(cuī)化(huà)的(de)军(jūn)工(gōng)；三(sān)是(shì)基(jī)于(yú)股(gǔ)价(jià)位(wèi)置(zhì)、产(chǎn)业(yè)催(cuī)化(huà)等(děng)各(gè)个(gè)维(wéi)度(dù)显(xiǎn)示(shì)，依(yī)然(rán)是成长风格中位置偏低、值得配置的细分领域AI等科技板块；四是随着旺季的临近，需求端获得改善，价格上涨叠加美联储降息预期回升催化的周期资源品。
